一、市场回顾

1.经济基本面

三季度以来，国内方面，经济延续弱复苏态势，但经济景气度有所下降。制造业投资增长动力较强，新质生产力加快培育，产业延续升级态势。但需求不足问题更加突出，房地产市场持续下行，在金融数据方面，消费、投资、融资等指标均有下滑放缓趋势。

经济基本面上关注的焦点一是美联储的超预期降息以及带来的连锁反应，9月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%－5.00%，我国外需方面得益于美联储全面降息周期开启，预期向好；二是9月24日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人举行新闻发布会，介绍了一系列金融支持经济高质量发展的重磅政策，市场预期发生重大转向。

2.市场表现

债券市场

2024年三季度国内债券市场整体呈现以下特点：

一是资金面上整体稳定宽松。市场资金利率基本维持稳定，整体在2%以下波动，三季度末市场资金未出现极端情况；二是国债收益率震荡下行。受央行国债借入操作等因素影响，10年期国债收益率在7月初和8月初短暂上扬，但随后在流动性宽松和超预期降息等政策的推动下，收益率逐步下降到2%附近的低位。后续随着9月末权益市场的大幅反弹，十年期国债收益率大幅反弹：从9月25日到9月29日，十年期国债活跃券收益率大幅上行21bps；三是利率债利差小幅走阔。国债期限利差(10年期与1年期国债收益率之差)三季度末为0.78%，较二季度末上升12个基点；四是信用债市场出现调整，信用利差走阔。首先，信用债发行量整体呈现增长趋势，但同比增速有所放缓。另外，三季度信用债市场出现一定调整，信用债收益率和利差上行，中高等级信用利差走阔。

3.市场展望

债券市场

首先，从经济基本面来看，展望四季度，中国经济恢复基础仍有待进一步巩固。全年实现GDP增长5%的目标，需要宏观政策加倍发力提高针对性，未来政策需要从供给端为主转向供需并重加强财政、货币等各项政策的协调配合，促进需求稳步恢复、重点领域风险加快化解、市场预期和信心改善，推动经济平稳渡过动能转换的阵痛期。另外，从政策预期上来看，市场对宏观“一揽子”政策密集出台后预期升温，对后续大量增发国债进行了较充分定价，但存在宽财政力度不及预期的可能。

因此，我们认为债市整体趋势可能呈现震荡走势，收益率大幅上行的概率较低。尽管短期内股市情绪高涨、刺激政策预期强、资金面存在压力等利空扰动仍在，但随着利率调整至高位，对于保险、农商行等机构而言，当前点位吸引力已经较强，逐步买入概率较大。同时，在基本面预期未出现扭转、债券难以持续迅速增加供给的背景下，货币政策宽松操作可期，债市趋势或难以完全反转成熊市。

4.风险提示

信用风险方面，若有超预期政策出现、经济增长改善明显或资金负反馈，可能引发市场波动。报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。我们将继续慎重甄别相关主体信用风险，加强投后管理。

本组合主要投资于高等级、流动性较佳的资产，本产品投资资产目前尚未出现流动性风险情况。

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

1.中国邮政储蓄银行股份有限公司为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行股份有限公司代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我公司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。报告期内，向其应支付托管费为66.25万元，恒利·鸿运日开1号A向其应支付销售手续费为436.03万元。

2.投资端的关联交易主要包括投资本公司或托管机构的主要股东、实际控制人、最终受益人、托管机构、同一股东或者托管机构控股的机构，或者与本公司或托管机构有重大利害关系的机构，以及银保监会关于关联交易管理相关规定中涉及的其他关联方发行或承销的证券、发行的资产管理产品，或者从事其他关联交易，产品管理人将按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行。

无。

根据中国邮政储蓄银行股份有限公司与我司签署的《中邮理财理财产品托管操作协议》（编号：【2024-01号】），中国邮政储蓄银行股份有限公司对中邮理财恒利·鸿运日开1号人民币理财产品项下的理财资产进行了托管。

报告期内中国邮政储蓄银行股份有限公司在对本理财产品项下的理财资产托管过程中，严格遵守《中华人民共和国商业银行法》等国家法律法规及其他相关规定，诚实信用、勤勉尽责地履行了托管人职责，不存在任何违反法律法规、理财产品相关文件及托管合同及损害理财投资者利益的行为。

无。

【风险提示】

我司保留对以上所有文字说明的最终解释权。

理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。

本产品无预期收益率，产品净值随所投资资产的估值变动，产品申购、赎回、清算以产品净值为计算基础，客户所能获得的最终收益以实际支付的为准。

我公司将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行官网与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。