（一）固定收益类资产

1.债券市场回顾与展望

上半年，债券市场表现较好，在经济修复偏弱以及宽松的流动性环境和机构资产配置需求推动下，债券收益率明显下行。站在二季度末，经济增长压力仍然较大，地产市场表现较弱拖累投资消费增速以及相关产业链，疫情防控政策优化带来的消费力量集中释放也在一二季度基本体现，而居民收入改善和消费倾向的提升仍需时日。随着主要经济体货币政策收紧，海外经济下行压力渐现，对我国出口产生拖累。通胀方面，CPI增速在内需偏弱环境下低位运行，PPI受国内需求较弱以及海外经济下行影响持续走低。在经济尚未明显好转之前，货币政策仍将保持宽松取向，二季度央行已有一次降息，三四季度或有更多措施。财政政策可能有更多积极措施落地，7月政治局会议以及具体稳增长政策成为当前市场博弈焦点。三季度我们认为债券市场还是震荡运行，在宽信用和宽货币阶段，市场会在经济增长预期和宽松流动性之间反复博弈。

2.债券投资风险提示

若稳增长政策超预期、经济增长明显改善，可能引起市场较大波动。报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。后续，我司将积极跟进产品资产投资情况，加强投后管理。

（二）权益类资产

1.权益市场回顾与展望

股票市场方面，上半年市场整体先涨后跌，驱动市场波动的主要因素为对国内经济增速的预期变化。年初市场预期宏观经济在疫情后将快速修复，A股迎来一波快速上行，而后经济金融数据陆续不及预期，宏观政策保持定力，高质量发展与补短板成为政策首要考量因素，同时美国经济保持一定韧性，通胀粘性较高，美联储加息时间被迫延长，导致全球流动性并未出现好转，叠加今年国内公募基金发行增速放缓，同时受地缘政治与人民币汇率波动影响，北向资金投资态度趋于谨慎，A股整体增量资金有限，共同导致2月份后市场整体走势较弱。但上半年A股在行业结构上存在一定亮点，一是ChatGPT带动了AI投资热潮，算力、大模型、数据要素与传媒等TMT板块出现较大涨幅；二是高股息板块受“中特估”概念刺激与增速比较优势等因素影响，表现较好。

展望2023年3季度，预计市场将呈筑底修复走势：一是经过二季度调整，目前股市估值处于历史低位，股债性价比较高；二是经过经济内生修复，库存周期将迎来上行阶段，同时政策虽然强刺激概率较低，但对经济托底的态度是明确的。行业方面，一是中报披露期邻近，可重点挖掘中报行情；二是本轮AI带动的科技股投资行情从中长期看仍未结束，但第一轮炒估值行情基本结束，后续需关注产品落地情况。

2.权益类资产风险提示

若国内经济增速不及预期，全球地缘政治冲突未得到缓解，以及美国通胀粘性超预期导致美联储三季度加息次数与幅度超预期，股票市场整体走势将承压。

（三）中资美元债

1.中资美元债市场情况

基准利率方面，5月美联储议息会议（FOMC）宣布上调联邦基金利率25BP至5%-5.25%，大致符合市场预期，这是自2022年3月以来美联储连续第十次加息、自年初以来第三次推进25BP的加息。伴随美联储官员密集鹰派发声，市场加息预期向上调整。6月议息会议中，FOMC全体官员一致投票保持联邦基金利率目标区间在5％-5.25％，首次暂停加息符合市场主流预期。但6月公布的点阵图对未来货币政策前瞻指引有明显强化，即整体偏鹰，并且倾向于在本年继续多次加息，年内降息可能性较低。

一级市场方面，在海外债发行管理趋严、美联储加息的背景下，中资美元债发行进一步缩量。2023年上半年，中资美元债共发行448亿美元，环比增长12.1%，同比回落40.6%，发行量持续低迷，新发债以金融债为主，地产、城投、金融各行业美元债净融资均为负。

二级市场方面，上半年中资美元债指数上涨1.75%，投资级中资美元债上涨3.19%，高收益中资美元债下跌6.71%。二季度，中资美元债指数下跌0.96%，投资级中资美元债上涨0.35%，高收益中资美元债下跌8.46%。受风险偏好影响，高收益美元债二季度先跌后涨，投资级整体波动不大。

展望三季度，关注海外通胀及加息情况，城投美元债预计较为稳定，金融债可交易部分利差较高的名字，一级市场投资可关注高评级永续美元债的票息优势。长期来看，在美债中枢下行背景下，投资级中资美元债的资本利得仍有较高确定性。

2.风险提示

风险方面，若美国核心通胀持续呈现粘性，美债基准利率上行幅度可能超预期；地产企业经营现金流恶化可能加剧高收益美元债板块的波动；此外，受多方面因素扰动，人民币兑美元汇率定价可能显著偏离基本面。

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产，目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。

目前本产品投资的其他资产尚未出现流动性风险情况。

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

1.中国邮政储蓄银行股份有限公司为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行股份有限公司代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我公司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。报告期内，向其应支付托管费为1001.37万元，向其应支付销售手续费为8011万元。

2.投资端的关联交易主要包括投资本公司或托管机构的主要股东、实际控制人、最终受益人、托管机构、同一股东或者托管机构控股的机构，或者与本公司或托管机构有重大利害关系的机构，以及银保监会关于关联交易管理相关规定中涉及的其他关联方发行或承销的证券、发行的资产管理产品，或者从事其他关联交易，产品管理人将按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行。

无。

根据中国邮政储蓄银行股份有限公司北京分行与我司签署的《中邮理财净值型理财产品托管操作协议》（编号：【2020-01号】），北京分行对中邮理财鑫鑫向荣人民币理财产品项下的理财资产进行了托管。

报告期内北京分行在对本理财产品项下的理财资产托管过程中，严格遵守《中华人民共和国商业银行法》等国家法律法规及其他相关规定，诚实信用、勤勉尽责地履行了托管人职责，不存在任何违反法律法规、理财产品相关文件及托管合同及损害理财投资者利益的行为。

无。

【风险提示】

我司保留对以上所有文字说明的最终解释权。

理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。

本产品无预期收益率，产品净值随所投资资产的估值变动，产品申购、赎回、清算以产品净值为计算基础，客户所能获得的最终收益以实际支付的为准。

我公司将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行官网与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。