尊敬的投资者：

十分感谢您选择中邮理财有限责任公司理财产品，中邮理财邮银财富·鸿锦一年定开7号(FOF策略)人民币理财产品（产品代码：2001JB0007）2021年一季度产品投资管理情况如下：

一、产品基本情况

二、产品净值表现

备注：浮动管理费计提日的净值为扣除当期浮动管理费后的净值。除浮动管理费计提日外，其他净值披露日披露的净值均未扣除当期浮动管理费。

三、报告期内产品收益分配情况

四、报告期末产品投资组合情况

备注：资产规模的计算不含资产应计利息。

五、报告期内产品投资运作情况

（一）固定收益类资产

1.债券投资市场风险及债券价格波动情况

经济形势方面。今年一季度国内经济总体延续稳定复苏态势，在上年同期低基数等因素综合影响下，工业生产、投资和消费等方面数据均出现大幅反弹。统计局数据显示，1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长35.1%，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%，为近年来同期较高水平；1-2月份全国固定资产投资（不含农户）45,236亿元，同比增长35.0%，比2019年1-2月份增长3.5%，两年平均增速为1.7%；1-2月份，社会消费品零售总额69,737亿元，同比增长33.8%，比2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增长3.2%。除此之外，作为经济运行的先行指标之一，采购经理指数(PMI)走出了“13连荣”，3月份中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、56.3%和55.3%，比上月上升1.3、4.9和3.7个百分点，三大PMI指数加快回升，印证中国经济总体延续扩张态势。

政策方面。宏观政策的“稳增长”考虑相对淡化，“防范和化解风险”的考虑愈加明显。稳健的货币政策继续保持连续性、稳定性、可持续性，除了保持对经济恢复的必要支持力度，更加注重金融风险防控和提升金融服务实体经济的质量和效率。积极的财政政策虽仍保持连续性，但相较2020年有所降温，总体支出目标保持适度增长，在保障国家重大战略基础之上，加大了科技创新、经济结构调整和收入分配调节的力度。此外，进一步强调了化解地方政府隐性债务风险工作。3月的《政府工作报告》提出，“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，促进经济运行在合理区间。在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩固经济基本盘”。

市场利率方面。一季度，通胀预期交易和国内外经济及货币周期错位主导市场，利率债整体上呈现冲高回落的走势。1 月上旬 10 年期国债收益率在 3.1%-3.2%区间波动震荡；随后 1 月末央行公开市场投放不及预期，资金利率快速飙升，10 年期国债突破 3.2%；春节期间海外疫情控制能力及疫苗接种进度超预期，美债利率和大宗商品价格大幅上行，10 年期国债冲高到 3.29%，节后资金利率持续宽松，货币政策收紧担忧下降，10 年期国债收益率总体下行。信用债方面，收益率总体呈回落态势。去年11月受永煤违约事件冲击，主要信用债曲线收益率（信用利差）均明显上行，进入一季度后，随着相关事件的暂时平息，各品种信用利差均小幅回落。

资金利率中枢整体上行。一季度，市场流动性先紧后稳，资金利率中枢整体上行，但各品种存在分化现象。其中，银行间质押式回购隔夜回购利率（R001）平均水平较上季度上行30bp至1.97%，而7天回购利率（R007）平均水平较上季度上行2bp至2.61%；此外，国股行6M及1Y的收益率分别上行10bp、19bp至2.77%、3.04%。

2.债券投资信用风险

信用风险方面。一季度共有 47 只债券发生违约，另 3 只债券触发交叉保护条款违约，违约金额合计 568.51 亿元，其中 1 月、2 月、3 月违约金额合计分别为 66.92 亿元、211.67 亿元、289.92 亿元。从成交数据来看，一季度信用债多数正偏离成交，负向偏离占比维持低位震荡，表现出信用债市场整体活跃度不足，交投情绪相对低迷。产业债方面，AAA级主体异常成交量占比较高，但负向偏离占比相对较低，民企债负向偏离占比显著高于国企，或反映市场信用资质评估体系的重塑。城投债方面，层级偏好有所下沉，中低评级、较长久期的个券更受市场投资热情追逐，或反映在利率下行空间有限以及经历了估值大幅调整后投资者的信心修复。

（二）权益类资产

1.2021年一季度回顾：

A股：2021年一季度，全球金融市场在疫情反复、需求节奏放缓以及美债利率上行的多重影响下波动加剧。1月，中国产能周期上行且出口向好，企业盈利继续改善，A股在源源不断的资金流入驱动下上涨，而欧美却在三次疫情爆发的阴影中挣扎。2月中旬以后，美债利率超预期快速上行，美联储主席鲍威尔在参加众议院金融服务委员会听证时称，美联储希望通胀预期被锚定在2%，而不是低于2%。美元也随之反弹，叠加国内信用出现紧缩征兆、库存动力阶段性走弱、风险偏好受到压制，权益与商品市场均迎来显著调整，其中盈亏比较低、拥挤度较高的A股成长白马股首当其冲，前期受益于流动性相对充裕的高估值龙头股票受到的冲击尤为严重。

港股：在全球疫情恢复推动总需求改善、信用环境宽松以及A/H相对价格优势的利好因素下，一季度，市场整体对港股市场预期好于A股。同时海外及南下资金流入驱动港股稍有阶段性表现，调整幅度较A股稍小，收涨4.6%。

2.2021年二季度展望：

A股：随着国内经济恢复、产能利用率回高位，货币政策逐渐从疫情间的应急模式回归至正常，同时财政政策已处于退出态势。中国资金利率自2020年5月便开始上行，但过去半年内陷入震荡状态；信用环境在2021年一季度底初现紧缩趋势；另外，经济向好推动国内通胀走高。随着信用环境趋紧，A股胜率逐步降至中性水平附近，这对依赖于低利率、DCF方法且估值已高企的消费行业、成长风格尤为不利；而受益于经济改善、盈亏比仍高的周期行业、价值风格相对占优。

港股：因美债利率上行、美元反弹，资金开始流出新兴市场，对港股形成压制，短期对港股保持谨慎判断，但是港股普遍估值较为合理，且港股多为国内上市公司，又兼具地理优势方便海内外投资，长期没有较大利空因素，仍具配置价值。

（三）中资美元债情况

1.2021年一季度回顾

2021年一季度，亚洲信用债收益率上行28bps至3.54%，中资信用债上行32bps至4.00%，信用利差小幅收窄。其中，中资投资级上行约18bp至2.38%，中资高收益收益率上行约106bps至8.43%。同期，2年期美国国债收益率上行4bp至0.12%，10年期美债收益率上行约83bp至1.74%。受全球整体疫情改善、疫苗接种加速以及美国新一轮的1.9万亿财政刺激即将正式实施的驱动，经济增长与通胀预期的显著增加，美债长端利率继续大幅上升，信用债利差压缩，但仍具有较好的配置价值。

2.市场展望

（1）美债收益率曲线陡化

预计各期限美债收益率仍维持低位，但长端美债收益率温和抬头，造成美债收益率曲线逐渐陡化。随着美国大选落地、疫苗及美国财政政策刺激共振影响，预计长端美债利率或将持续走高。此外，美联储实施平均通胀目标，有助于压低短端利率抬头。

（2）美元流动性充裕利好债券市场

美联储宽松的货币政策将有利新兴市场风险资产走势。与其他新兴市场国家相比，亚洲新兴市场国家受疫情影响较小，基本面更为强劲。此外，亚洲高收益信用利差与美元指数具有显著相关性，疲软的美元走势将有助于高收益信用利差收窄。

（3）汇率掉期增厚离岸投资收益

目前，美国债券市场的收益率及信用利差均处于历史估值高位，但亚洲美元债券市场仍有收窄空间，较美国市场高300bps；目前开展中资美元债投资，美元人民币远期隐含收率仍能提供较好的投资收益率。

六、流动性风险情况

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产。目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。

七、前十项持仓资产明细

备注：1、对于投资比例超过相关监管政策规定的资产，产品管理人将在规定时间内调整至符合要求。

2、资产规模的计算不含资产应计利息。

八、非标准化债权类资产持仓明细

【风险提示】

中邮理财有限责任公司将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。

中邮理财有限责任公司

2021年04月22日