(一）市场情况

1.经济基本面

2023年二季度以来经济整体呈现弱复苏态势。生产端，4-5月工业增加值、服务业生产指数等经济数据同比回落，生产动能边际放缓；需求端，消费、投资、出口相关指标增速多数出现下行，代表需求趋势的工业企业营收增速再创新低。五月之后经济增长预期逐渐转向悲观，人民币汇率出现一定幅度贬值，与国内需求相关度较高的资产价格都出现了大幅回落。展望三、四季度，人民币汇率继续大幅贬值的可能性不大，随着企业去库存接近尾声，下半年有望迎来被动去库到主动补库的拐点，预计三季度经济持续下行的压力会明显缓解。

2.市场表现

股市方面，二季度国内经济复苏情况弱于预期，多重因素扰动下二季度股票市场出现回调。上证综指、沪深300、创业板指、中证1000和中证500涨跌幅分别为-2.16%、-5.15%、-7.69%、-3.98%和-5.38%。板块方面，二季度通信和传媒板块领涨，季末涨幅有所收敛；政策支持下家电和汽车等大宗消费板块也有所回暖。市场围绕政策变化展开博弈，国常会对经济“整体回升向好”的定调，使市场对短期出台经济刺激政策的预期出现降温，后续经济复苏不确定性在增加。海外方面，国际环境依然复杂，欧盟对俄制裁升级，美联储6月虽暂停加息但表态偏鹰，英国央行加息超预期。因此，在国内经济复苏疲弱和外部局势不确定的背景下，A股市场仍将处于震荡磨底状态。

债市方面，二季度债券市场维持震荡偏强格局。随着全球经济增长放缓以及国内需求不振，高频数据的波动逐步收敛，多项经济、金融数据不及预期，经济基本面修复的“弱现实”逐步被证实，半年末资金面在央行持续净投放的呵护下有惊无险，跨季资金平稳等因素支撑二季度债券市场整体强势，国债收益率大幅下行，其中10年期国债下行18.27BP，6月央行下调MLF利率，市场止盈情绪下卖盘增多，国债收益率短暂上行，但随后在强劲买盘影响下收益率掉头下行，维持在2.65%附近波动。综上，二季度疲弱的基本面叠加宽松的资金面，引导债市收益率曲线走出“牛陡”行情。

3.市场展望

股市方面，市场对于经济弱复苏的预期已经基本反应在股价之中，我们认为当前权益市场处于性价比较高的底部区间，后续随着稳增长政策出台和经济企稳回升，市场的信心有望恢复，风险偏好或将有所提升。同时三季度有望看到企业收入改善，库存周期从被动去库存向主动补库转变，支撑经济修复和企稳。但从地产周期、制造业产能周期和疫后影响来看，国内经济年内强复苏的可能性较小。因此，虽然A股市场当前性价比较高，出现估值修复行情概率较大，但出现趋势性、大级别上涨的概率较小，大概率仍将维持结构性行情。从行业、风格角度来看，我们更看好成长类的投资机会，如人工智能、智能驾驶、机器人、专精特新等产业升级的方向；今年消费复苏呈现K型分化，可关注高端和高性价比两级的消费需求增长带来的投资机会；另外，还可适当左侧布局顺周期行业等。

债市方面，市场对于政府财政、货币政策的调整预期变化将对债市形成扰动，但基于目前宽松的资金面、政府“保持定力”的态度和市场较低的风险偏好，我们预计三季度债市或延续震荡偏强行情，收益率不存在大幅上行的基础，因事件因素影响带来的波动可能增大，投资操作上将保持中性偏积极。从基本面来看，高频的经济及金融数据均指向当前经济内生动能整体偏弱，居民信心和信贷需求指数都处于相对较低位置，经济基本面修复力度仍偏弱。流动性方面，在当前稳就业和稳增长目标下，央行货币政策预计仍维持中性偏宽松的状态。三季度影响债市的核心因素可能会出现在政策预期和资金面的变化上，目前市场均在关注7月末政治局会议所给出的信号。

4.风险提示

信用风险方面，由于目前经济尚处于温和复苏初期，经济活动尚未能恢复至疫情前状态，尾部城投和地产公司仍存在信用风险，应严控信用下沉，以短久期中高评级信用债为配置标的；报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。权益市场方面，二季度初恢复节奏有所放缓，表明疫后经济全面系统性恢复是渐进的过程，市场的经济预期从乐观下修至当前悲观，下半年经济复苏斜率将取决于政策力度水平、库存周期见底时间、外需回落斜率等，权益市场可能继续震荡，结构性机会犹存。后续，我司将积极跟踪产品资产投资情况，加强投后管理。

本组合主要投资于高等级、流动性较佳的资产，本产品投资资产目前尚未出现流动性风险情况。

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

1.中国邮政储蓄银行股份有限公司为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行股份有限公司代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我公司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。报告期内，向其应支付托管费为0.25万元，向其应支付销售手续费为2.92万元。

2.投资端的关联交易主要包括投资本公司或托管机构的主要股东、实际控制人、最终受益人、托管机构、同一股东或者托管机构控股的机构，或者与本公司或托管机构有重大利害关系的机构，以及银保监会关于关联交易管理相关规定中涉及的其他关联方发行或承销的证券、发行的资产管理产品，或者从事其他关联交易，产品管理人将按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行。

无。

根据中国邮政储蓄银行股份有限公司北京分行与我司签署的《中邮理财净值型理财产品托管操作协议》（编号：【2020-01号】），北京分行对中邮理财邮银财富·鸿博周期270天型1号人民币理财产品项下的理财资产进行了托管。

报告期内北京分行在对本理财产品项下的理财资产托管过程中，严格遵守《中华人民共和国商业银行法》等国家法律法规及其他相关规定，诚实信用、勤勉尽责地履行了托管人职责，不存在任何违反法律法规、理财产品相关文件及托管合同及损害理财投资者利益的行为。

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