一、市场回顾

1.宏观经济

三季度国内经济维持韧性的驱动力在于出口、基建和制造业投资，带来宏观波动的扰动项是地产和消费。海外宏观经济的主线是地缘政治扰动带来海外大通胀以及美联储的快速加息。国内政策稳增长偏宽松，海外则是紧缩政策。7月经济在 6月疫后复苏态势下转弱，数据普遍大幅低于预期。8月经济数据与市场预期相比好坏参半，工业、社融、投资、M2 好于预期，零售、进出口、信贷等低于预期。9月整体经济数据好转，PMI重回50以上，社融大幅超预期，信贷结构得到改善。

2.权益市场

2022年三季度内外交困之下 A 股市场情绪不佳，整体呈震荡回调走势。从内部来看，经济延续疫后复苏态势，但复苏力度逐渐减弱；稳增长政策虽有一定起色，但地产持续处于低迷状态；疫情呈散点式爆发态势，随时可能因扩散而对经济产生脉冲式影响；从外部来看，海外通胀形势严峻，联储持续鹰派，提前预警未来衰退预期；而中美博弈加剧引发市场持续担忧。多重因素作用下，上证综指从 3400 点跌至 3000 点上下， 演绎下行走势。

行业来看，31个申万一级行业中除煤炭外各行业均实现普跌，稳增长和通胀受益的价值风格略占优，成长风格显著承压；三季度主要股指普遍经历压力测试，截止 2022 年 9 月 30 日，上证指数报收 3024.39 点，期间下跌11%，沪深 300 下跌 15.2%，创业板指录的最大跌幅，下跌 18.6%。代表中小市值风格的中证 1000 和中证 500 分别下跌 11.5%和 12.4%。2022年全年来看，股指跌幅多超20%，创业板跌幅超过30%。

3.固收市场

三季度资金面是债券收益率定价的核心要素。7月份，债市整体偏震荡下行，核心是市场对于经济修复不达预期和资金面充裕的主逻辑。8 月份上旬无增量消息背景下，收益率基本上保持 1-2BP的窄幅震荡行情，直至 8 月15日MLF 1Y和OMO 7D超预期降息 10BP 点燃市场做多行情，动量定价再次出现，从收益率反推经济二次探底情绪浓，但收益率下行至年内低点后，便开始震荡回升。进入 9 月份，即使多空因素交杂，但债市基本围绕着资金体感进行交易，地产政策渐进式放松特征被市场忽略。资金收紧预期升温背景下，10Y 国债呈现窄幅震荡向上格局，9月最后一周债券收益率快速上行，幅度较大，对净值造成一定冲击。

综合来看，本季度截至 9 月 30 日，本期中债-新综合财富(总值)指数上涨 1.47%，中债-信用债总财富(总值)指数上涨 1.03%。

二、市场展望

经济处于主动去库存阶段，对增长和通胀形成压制。在库存、外需、地产的拖累下，预计经济呈现弱复苏行情。

展望后市，权益市场观点为中长期乐观。当前经济延续复苏态势，稳增长政策不断加码，流动性条件也较为宽松，不宜过度悲观。估值方面，近期市场跌幅扩大，使得市场整体估值偏低，权益资产在大类资产配置中仍具备相对性价比优势。风格方面，建议均衡配置以应对复杂的内外环境变化，后续可再重新平衡。

展望后市，固定收益市场短期仍维持中性。虽然目前股债性价比不足、债券绝对收益水平较低，但整体资金面缩紧概率不大，叠加“宽货币”向“宽信用”传导成效正在逐步显现中，短期来看信用债发行量减少，整体“资产荒”逻辑没有被打破，中性票息策略依然有效。

本报告期内，产品通过投资公募基金、专户、债券等方式参与资本市场，运行平稳，未发生信用风险，后续我司将积极通过战略资产配置和战术资产配置等手段，继续加强组合管理工作。

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产，目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。

目前本产品投资的其他资产尚未出现流动性风险情况。

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

中国邮政储蓄银行为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。报告期内，本产品托管费为9,066.70元，销售手续费为105,778.42元。

投资端的关联交易主要包括投资本公司或托管机构的主要股东、实际控制人等关联方发行的证券或资产、接受关联方的服务等，产品管理人将按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行。

根据中国邮政储蓄银行股份有限公司北京分行与我司签署的《中邮理财净值型理财产品托管操作协议》（编号：【2020-01号】），北京分行对中邮理财邮银财富·鸿博一年定开4号(FOF平衡策略指数）人民币理财产品项下的理财资产进行了托管。

2022年07月01日至2022年09月30日北京分行在对本理财产品项下的理财资产托管过程中，严格遵守《中华人民共和国商业银行法》等国家法律法规及其他相关规定，诚实信用、勤勉尽责地履行了托管人职责，不存在任何违反法律法规、理财产品相关文件及托管合同及损害理财投资者利益的行为。

无。

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理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。

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