（一）固定收益类资产 1．债券投资市场风险及债券价格波动情况 经济形势方面。今年二季度，供给冲击、需求收缩和预期转弱有所缓解，但下行压力仍较大。4月局部地区疫情冲击下，经济景气大幅回落，5月随着疫情边际好转，政府加快推动复工复产，出台了一系列助企纾困、扩大投资、助推消费、稳定外资外贸等政策，经济活动开始触底企稳。具体从统计数据来看，6月综合PMI产出指数54.1%，环比回升5.7个百分点，制造业PMI较前月回升0.6个百分点至50.2%，为2022年3月以来的最高值；非制造业PMI较前月回升6.9个百分点至54.7%，为2021年6月以来的最高值。受疫情因素影响，二季度工业增加值和服务业生产指数较一季度均值均有所下降，但最新数据显示这一影响已经开始改善。5月工业增加值当月同比增0.70%,较上月上行 3.60 个百分点；服务业生产指数当月同比-5.10%，较上月上行 1.0 个百分点。从投资和消费数据来看，整体仍然偏弱。5月份，固定资产投资完成额累计同比增6.2%，较前值下降0.60个百分点，其中房地产投资是主要拖累项。5月社会消费品零售总额当月同比-6.7%，虽然较前值上行4.4个百分点，但已是连续3个月为负增长。除此之外，5月进出口总值同比增长11.1%，特别是出口单项增长16.9%，环比回升13.0个百分点。通胀方面，5月份，CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平，PPI同比涨幅为6.4%，增速较上个月回落1.6个百分点，总体通胀压力可控。 政策方面。6月24日，央行召开货币政策委员会2022年第二季度例会，相较于一季度，此次会议更加明确了稳增长保就业的诉求。会议指出，要实施好扩大内需战略，继续做好“六稳”“六保”工作，进一步加强部门间政策协调，推动稳住经济一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，统筹金融支持实体经济与防风险，保持经济运行在合理区间。财政政策方面，上半年专项债发行任务基本完成，短期政策落地后进入观察期，后续政策的增量发力仍取决于经济的修复情况，关注财政缺口补充的可能。除此之外，今年以来房地产政策持续吹暖风，5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议强调，要加大对民营企业的支持力度，尽快矫正对民营房企信贷收缩的行为；因城施策支持合理住房需求，维护房地产市场的平稳运行；适当提高宏观杠杆率，加强逆周期调节，支持财务可持续的企业适当加杠杆，居民家庭部门稳杠杆。 市场利率方面，二季度利率债走势呈“N”型震荡走势，但幅度不大。4月份在宽货币预期受挫市场趋于谨慎下，利率债收益稳中有升，月末10年期国债收益率升至2.84%；5月份，国内疫情虽逐步好转，但基本面仍弱，叠加4月信贷社融数据不及预期，债市做多情绪升温，长端利率波动下行，10年期国债收益率一度下破2.7%；6月份，随着经济修复抬升延续，企业复工复产进程推进，宽信用稳增长政策维持加码，叠加美债利率飙升，利率债再次出现回调，月末上升至2.82%。从收益率曲线形态变化来看，二季度国债和国开期限利差均出现明显走扩。截至6月末，国债10Y-1Y利差走扩至87BP，较上季末高21 BP；国开10Y-1Y利差走扩至103BP，较上季末高27BP。 资金利率整体下行。二季度，资金面整体绝对水平维持在较低位置。其中，银行间质押式回购隔夜回购利率（R001）平均水平较上季度下行49 BP至1.51%，而7天回购利率（R007）平均水平较上季度下行44 BP至1.85%；此外，国股行6M及1Y的收益率分别下行30 BP、17 BP至2.12%、2.37%。 2.债券投资信用风险 信用风险方面。二季度，债券市场信用风险持续暴露，风险企业仍主要集中在房地产行业。从实质违约来看，新增违约主体3家，新增违约规模151.13亿元；此外，新增展期主体9家，涉及债券规模合计555.23亿元。从外部融资环境来看，受益于国内疫情形势向好以及政策加快发力，二季度宽货币向宽信用传导效果显现，但实体经济融资需求仍然偏弱。受季节性因素及城投债融资监管趋严影响，信用债发行规模回落，从债券及非标渠道看房地产融资环境尚未有明显好转迹象，整体债市信用风险仍处于相对高位。 （二）中资美元债市场情况及展望 基准利率方面，考虑美国5月CPI高于预期、消费者通胀预期进一步升高等因素，美联储在6月FOMC会议上扩大加息幅度，加息75个基点至1.50-1.75%，为1994年来最大幅度加息。会议声明称，委员会高度关注通胀风险，坚定地致力于将通胀率恢复到2%的目标。点阵图显示加息路径更为激进且提前，全部18名美联储官员预计到今年底，联邦基金利率将升至3.0%以上，预计在2024年开始降息，长期中性利率在2.5%。美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申抗通胀承诺是“无条件的”，但承认经济衰退的可能性肯定存在，且软着陆“非常具有挑战性”。 一级市场方面，二季度发行持续走弱，延续净发行为负的趋势，城投板块依旧为发行主力，地产、金融为代表的中资美元债融资渠道仍未打开。分期限来看，新发期限结构从去年底开始逐步向短期限品种集中，二季度发行期限以1-3年为主。同时美债利率上行推升融资成本，二季度中资美元债新发票息显著抬升，一级新发债券规模较上季度有明显回落。 二级市场方面，二季度中资美元债总回报率为-4.11%，其中投资级和高收益总回报率分别为-2.87%和-11.66%。投资级长久期美元债价格受加息影响较大，有不同程度下行，银行AT1跌幅明显。高收益美元债板块整体表现不佳，受部分信用事件影响情绪走弱。虽然房地产政策放松进入全新阶段，在疫情及防控的缓解，政策扶植、房价优惠的共同作用下，情况有所恢复，但行业风险尚未完全出清，短期内多数民营房企融资难的问题尚未有实质改善，而销售仍处于缓慢修复状态，短时间内难以带动市场情绪扭转。 风险方面，目前仍需关注以下三个方面：一是地缘政治风险外溢的风险；二是通胀走势对全球各央行加息超预期的风险；三是房地产市场承压对高收益板块的风险。目前，经历了三次大幅度加息之后，美债收益率已经较年初大幅上行，二季度幅度低于一季度，预计大部分利率风险已经得到释放，下半年市场风险将更为平衡。 目前，海外市场分歧加剧，市场情绪在交易滞胀和交易衰退之间来回切换，短期大概率延续同样的格局。疫情因素、美联储政策、通胀预期，与即将到来的二季度财报季或将轮番对市场产生影响，利率水平估计还会延续近期震荡的格局。而随着美债和境内债券的倒挂，投资级债券对于境内信用债的优势越发明显，预期比价优势会支撑持续的资金流入。

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产，目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。 目前本产品投资的其他资产尚未出现流动性风险情况。

无。

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