尊敬的投资者：

十分感谢您选择中邮理财有限责任公司理财产品，中邮理财邮银财富·鸿元两年定开9号(资本市场改革)人民币理财产品（产品代码：2001AL0009）2021年暨四季度产品投资管理情况如下：

一、产品基本情况

二、产品净值表现

备注：浮动管理费计提日的净值为扣除当期浮动管理费后的净值。除浮动管理费计提日外，其他净值披露日披露的净值均未扣除当期浮动管理费。

三、报告期内产品收益分配情况

四、报告期末产品投资组合情况

备注：所有金额均应包含资产应计利息，不包含清算款项。

五、报告期内产品投资运作情况

    （一）固定收益类资产

1．债券投资市场风险及债券价格波动情况 

2021年经济增长前高后低，需求放缓，增长预期降温，疫情反复与自然灾害拖累消费复苏，基本面整体利好债市。超预期稳定偏宽的资金面成为主导债市行情的主线。除春节期间有短暂“小钱荒”外，全年资金利率平稳偏松，即使月末/季末有所扰动，也能快速回归OMO利率下方。央行货币政策整体中性，对资金面呵护，“稳货币+紧信用”的政策组合明晰。

资金面主导下，一季度利率高位盘整，随着春节后资金面恢复稳定，地方债供给滞后，高信用等级资产匮乏，资金堰塞湖效应推动国债收益率震荡下行。7月初意外的全面降准释放了超强的稳的预期，超预期宽松的资金面推动收益率快速下行，市场在“期待进一步宽松—宽松预期落空—资金情绪平稳宽松—宽信用预期渐起”的预期博弈下，围绕2.9%的利率中枢震荡。分品种看，转债弹性最大，转债市场扩容与权益市场结构性行情推动估值提升。国债收益率4.8%，信用债逐步恢复，中低等级信用债收益小幅超过高等级信用债，城投债在资产荒下也有较好收益。地产债集中信用出清，大幅下跌。

政策方面，在经济形势变换、通胀预期提高、汇率波动三大压力下，货币政策保持战略定力。三季度整体操作以维护流动性合理平衡为主，边际略微走宽。货币政策例会提出要“加强与财政、产业、监管政策之间的协调”、“支持银行补充资本，提高服务实体经济和防范金融风险的能力”。言下之意，货币、财政、产业等政策在防风险方面更需提高协作能力。在持续的政策调控下，房地产企业的融资能力明显收紧，销售、拿地乃至价格的下行趋势比较明显。因此，需要关注后续房地产政策微调对房企融资需求及居民购房需求的影响变化。

2.债券投资信用风险

信用风险方面。今年政策对债务问题格外重视，各地政府纷纷表态确保地方国企债券兑付，非国企近几年经营较好且资本开支平稳，债务风险可控。“碳中和”战略下，钢铁行业基本面将继续夯实，长期资本开支有望下降，目前整体利差较好，性价比较高；煤炭行业优选持续经营能力较强主体；城投融资环境收紧已成既定事实，下半年城投债调整压力较大，需要格外关注刚兑信仰的动摇。

（二）权益类资产

1.上季度回顾

2021年能源革命和经济结构调整导致周期、成长跑赢金融、消费，选股逻辑着重于内生增长方向，行业、风格之间收益差分化极大，是典型的结构性牛市。

（1）疫情持续对全球供应链造成冲击，中国制造业出口的替代效应延续，拉动制造业投资维持高速增长。疫情持续时间越长，全球对中国制造业的依赖度可能会越高，永久性替代比例越高，推动中国高端制造产业升级时代朱格拉周期开启。

（2）上游工业品产能出清后供给不足，外需持续旺盛引致供需缺口，PPI价格高企。能耗双控加剧供应紧缺，疫情对消费的冲击持续，内需萎缩，PPI与CPI裂口创出历史新高，产业链盈利向上游转移。

（3）新能源车、光伏是中国具有全球领先竞争力的优势产业，全球双碳大格局为相关龙头企业提升全球市场份额提供历史级机遇。

2.下季度展望

从年底定调来看，政策底已基本形成共识。在“稳”经济背景下，叠加近期全面降准、再贷款利率结构性下调、专项债发力、地产政策边际放松等信号，2022年货币和信用环境保持宽松，信用企稳和结构化扩张是大概率事件。

当下盈利增速下行，信用逐步见到底部但还没有扩张，未来扩张力度还不能确定。目前正处于信用收缩后期向信用扩张前期过渡的阶段，对应市场可能没有太大指数机会，更多是结构性机会为主。回顾过往指数级别大幅上涨的行情，往往需要满足信用周期全面扩张、盈利触底反弹与估值处于偏低位置的条件，当前市场尚不满足。在结构性机会下，应对的策略是加快行业轮动配置。在配置上，主要有几种思路：继续布局政策阻力最小、业绩高速增长的高景气赛道；寻找必选食品、猪肉、汽车等景气回升带来的困境反转机会；信用周期回升带来的金融地产、地产链的交易性机会。

3.投资风险

权益市场仍面临经济下行压力增大，冬季疫情反复、大宗商品价格维持高位、美联储收缩流动性等负面因素影响，股票价格存在波动风险。理财产品力争通过资产配置、行业选择、分散投资等方法，在控制投资风险情况下，获取投资收益。

（三）商品及金融衍生品类资产

受疫情影响，大宗商品价格冲高回落，经济下行压力有所上升，企业经营压力加大，经济内生动能趋弱。

在宽松政策预期下，加上供给端的矛盾尚未解决，商品类资产的吸引力仍然存在。只是，在当前上游资源品价格大幅上涨之后，需要关注短期估值过高之后的下修压力。同时，由于当前利润集中在上游的状况尚未改变，中游传导还需观察和下游需求平淡的背景下，商品品种的分化还将延续。延续半年报的观点，从供给弹性来看黑色>有色>化工，需求弹性上有色>化工>黑色的格局依旧，在此节奏下，依然建议关注有长期需求提振和短期供给缺口的有色金属板块。

六、流动性风险情况

        本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产。目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。本产品投资的非标准化债权类资产的终止日均不晚于产品最近一个开放日。目前本产品投资的非标准化债权类资产尚未出现流动性风险情况。目前本产品投资的其他资产尚未出现流动性风险情况。

七、前十项持仓资产明细

备注：1.对于投资比例超过相关监督政策规定的资产，产品管理人将在规定时间内调整至符合要求。

2.所有金额均应包含资产应计利息。

3.资产不包括现金和活期存款。

八、风险资产主要情况

无

九、关联交易情况

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

中国邮政储蓄银行为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。 报告期内，本产品托管费为78620.82元，销售手续费为786208.02元。

投资端的关联交易主要包括投资本公司或托管机构的主要股东、实际控制人等关联方发行的证券或资产、接受关联方的服务等，产品管理人将按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行。

十、非标准化债权类资产持仓明细

十一、理财投资合作机构

十二、投资账户信息

十四、其他重要信息

【风险提示】

    我司保留对以上所有文字说明的最终解释权。

    理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。

    本产品无预期收益率，产品净值随所投资资产的估值变动，产品申购、赎回、清算以产品净值为计算基础，客户所能获得的最终收益以实际支付的为准。

    我公司将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行官网与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。

中邮理财有限责任公司

2022年01月24日