备注：本次披露的净值日期为2023年三季度最后一个市场交易日，即2023年9月28日。

（一）固定收益类资产

1.债券市场回顾与展望

2023年三季度，债市总体表现震荡，短端利率债收益率略有上行，长端利率季初季末基本持平，信用债收益率大体表现为U型走势。随着财政、货币等稳增长政策加码以及地产政策优化调整，经济增长的支撑力量不断增强。消费方面改善较为明显，7月份社消同比回落到2.5%的阶段性低点后，8月份反弹至4.6%，中秋国庆期间亦表现出较好态势。出口方面上半年表现较弱，7月份下探至-14.3%，但美国经济也表现出一定韧性，9月新增非农就业人数为33.6万人，高于市场预期，美国PMI已保持3个月连续回升，欧盟PMI近两个月也有所回升，海外经济虽有下行但并未失速，对我国出口仍有一定支撑，8月我国对外出口增速从前值-14.3%收敛至-8.8%。投资增速持续下行，主要受房地产投资拖累，但认房不认贷、降低首套房贷比例等政策也对楼市起到积极作用，商品房销售方面有所改善，30大中城市销售面积同比虽仍在负增区间，但跌势有所收敛。景气度方面，制造业PMI已保持4个月连续回升，9月份又重新站到50枯荣线上方，出口指数连续2个月回升，显示外贸景气度有所提升。物价方面，今年以来CPI的回落主要受食品价格拖累，但8月份以来猪肉价格止跌回升，拖累作用可能会逐步减弱。原油价格6月份以后开始上涨，RJ／CRB同比也同步上行，PPI增速年内低点已过，未来会逐步回升。总体看，经济基本面修复力量不断增强，虽然地产领域仍然疲弱，对总体仍有拖累，但经济回升的大方向是较为明确的。

汇率方面，由于10月初10年美债收益率已上行至4.8%的高位，美元相对强势，国内货币政策仍在宽松路上，这将在短期内对人民币汇率形成压力，影响国内资产的表现。

综上，四季度经济基本面将进一步修复，政策方面对稳增长的态度较为明确，但汇率压力可能对货币政策力度有一定制约，随着经济逐渐好转，货政继续保持大幅宽松的必要性也会降低。债券市场仍处在震荡行情中，利率中枢可能会有小幅上行。但考虑到地产投资还处于底部，对于债券压力有限，因此债券利率大幅上行的概率也不大。

2.债券投资风险提示

若稳增长政策超预期、经济增长明显改善，可能引起市场较大波动。报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。后续，我司将积极跟进产品资产投资情况，加强投后管理。

（二）权益类资产

1.权益市场回顾与展望

股票市场方面，三季度市场整体先涨后跌。7月末政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，同时房地产政策调整优化，股票市场小幅上涨，但8月份受经济金融数据增速不及预期、部分信托公司暴雷、医药反腐与人民币贬值等因素影响，市场跌幅较大。8月底财政部与证监会公布四大利好，包括印花税减半征收、规范减持行为、阶段性收紧IPO节奏、降低融资保证金最低比例，市场迎来政策底，随后出现一波反弹，但9月份受北向资金持续流出影响，市场再次表现低迷，但没有跌破8月末的政策底。

从数据上来看，今年三季度主要指数均出现下跌，其中上证指数下跌2.26%，沪深300下跌3.46%，深证成指下跌7.38%，创业板指下跌8.08%，科创50下跌11.35%。行业方面，以中信一级行业分类计算，其中煤炭（+13.25%）、石油石化（+8.89%）、非银金融（+7.10%）、银行（+6.20%）、房地产（+4.78%）涨幅居前，而电力设备新能源（-11.66%）、计算机（-11.54%）、传媒（-10.43%）、消费者服务（-6.86%）跌幅居前。

展望2023年4季度，预计市场将迎来一波反弹行情：一是经过二三季度的调整，目前股市估值处于历史低位，同时8月末政策底也将形成一定支撑；二是前期房地产与地方政府债务化解等政策效力将逐步显现，托底经济大盘；三是四季度大概率将迎来美联储加息的尾声，有助于缓解目前外资持续净流出趋势。行业方面，可以关注三方面机会：一是受益于国内稳增长政策的顺周期板块；二是受益于情绪改善与事件刺激的科技自主可控板块；三是前期受到外资抛售导致估值回到低位的蓝筹白马板块。

2.权益类资产风险提示

若国内经济增速不及预期，美国四季度超预期加息，北向资金仍大幅流出，股票市场整体走势将承压。

（三）中资美元债

1.中资美元债市场回顾与展望

基准利率方面，2023年至今，美联储于2月、3月、5月、7月分别小幅加息25bps，于6月、9月暂停加息，本轮加息周期已累计加息525bps。2023年9月FOMC会议中，美联储将政策利率区间维持在5.25-5.50%，符合市场预期。不过会后发布的点阵图和经济预测均强化高利率维持更久的偏鹰立场，近期好于预期的经济数据也令美联储对经济更为乐观。美联储主席鲍威尔多次提到未来将“谨慎行事＂，试图平衡本次会议传达出的鹰派信号，也反映了美联储当前转为观望、数据依赖的核心政策。缩表方面，截至9月27日当周，美联储共计减持规模逾9000亿美元，总资产负债表规模降至8.05万亿美元，并表示将继续按此前公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS，即每月减持600亿美元美债与350亿美元MBS。

中资美元债市场方面，主导2023年前三季度利差走势的原因主要是宏观情绪、加息预期、政策利好和信用风险事件。根据彭博巴克莱亚洲（非日本）美元债利差指数，2023年前三季度投资级板块整体收窄约20bps，而三季度内走宽约6bps；前三季度高收益板块利差小幅收窄约7bps，三季度内走宽近30bps。iBoxx中资美元债回报指数显示，投资级板块前三季度总回报率为2.53%，好于2022年同期，但高收益板块仍为负，总回报率为-18.17%。从时间点看，年初市场表现较好，宏观情绪乐观带动各板块利差显著收窄。3月受到SVB和瑞信事件冲击，风险偏好大幅下挫，利差走宽。4月随着危机事件得到缓解，市场情绪有所修复，但高收益板块仍受地产拖累。进入三季度，7月中央政治局会议明确表态支持经济，随后自8月起各项支持政策逐步释放提振市场风险情绪，尤其地产行业利好政策带动高收益板块有所回暖；但季度内地产和资管板块再度经历风险事件，而美联储持续释放鹰派信号，对债券市场形成压制。此外，夏季通常是发行淡季，美债利率持续攀升也进一步抑制发行活动，市场流动性较弱带动利差有所走宽；同时此前利差在较窄位置标的也有一定程度的卖压，限制利差进一步收窄。

展望2023年四季度，美联储将继续高度依赖于后续发布的关键经济数据，而联储官员意见分歧越来越大也令未来政策不确定性上升。货币政策尾声、经济仍有一定韧性的背景下，市场既不预计大幅加息，也不预计降息会很快到来。前美债已处于超卖区间，短期内利率或仍有上行风险，但预计大幅上冲的空间有限。持续高利率对经济的抑制效果可能愈发明显，届时经济放缓的明确信号或将对美债提供更好的支撑。

2.中资美元债风险提示

风险提示方面，美债利率处于多年来高位将可能拖累全球债市，预计投资级板块利差整体易宽难窄，不过新发净供给为负或将继续为利差提供一定技术支撑，需关注市场对基准利率走势的预期以及关键经济数据的表现。此外，受多方面因素扰动，人民币兑美元汇率承压。

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产，目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。

本产品投资的非标准化债权类资产的终止日均不晚于产品最近一个开放日。目前本产品投资的非标准化债权类资产尚未出现流动性风险情况。

目前本产品投资的其他资产尚未出现流动性风险情况。

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

1.中国邮政储蓄银行股份有限公司为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行股份有限公司代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我公司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。报告期内，向其应支付托管费为27.51万元，邮银财富·鸿锦一年定开72号（财富专属）A向其应支付销售手续费为30.63万元；邮银财富·鸿锦一年定开72号（财富专属）B向其应支付销售手续费为121.64万元；邮银财富·鸿锦一年定开72号（财富专属）C向其应支付销售手续费为67.77万元。

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根据中国邮政储蓄银行股份有限公司北京分行与我司签署的《中邮理财净值型理财产品托管操作协议》（编号：【2020-01号】），北京分行对中邮理财邮银财富·鸿锦一年定开72号人民币理财产品项下的理财资产进行了托管。

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