（2020年上半年暨二季度）

尊敬的投资者：

十分感谢您选择邮储银行理财产品，邮银财富·瑞享养老2号人民币理财产品（产品代码：21901YL0002）2020年上半年暨二季度产品投资管理情况如下：

一、产品基本情况

二、产品净值表现

备注：浮动管理费计提日的净值为扣除当期浮动管理费后的净值。除浮动管理费计提日外，其他净值披露日披露的净值均未扣除当期浮动管理费。

三、报告期内产品收益分配情况

本报告期内本产品未向客户进行产品收益分配。

四、报告期末产品投资组合情况

备注：资产规模的计算不含资产应计利息。

五、报告期内产品投资运作情况

（一）固定收益类资产

1．债券投资市场风险及债券价格波动情况

经济形势方面，2020年二季度，国内新冠疫情逐渐得到控制，叠加经济政策的逆周期调节，社融和信贷数据维持高位，国内经济逐渐恢复，呈现边际复苏态势。从投资看，宽松的融资环境和政策的刺激促使固定资产投资、房地产投资同比逐渐改善；从消费看，居民消费逐渐回升，但是经过一段需求释放后，社会消费需求的修复逐渐放缓；从出口看，得益于医疗防疫等物资出口的增加，整体出口需求一直较为稳定，超过市场预期；从经济景气度和高频数据看，PMI指数恢复到枯荣线50以上并不断改善，耗煤量、发电量等恢复到常态化。整体看，经济短期内从疫情冲击中逐渐恢复，但是中长期增长依然处于放缓过程。

政策方面，两会李克强总理提及“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”；6月17日国常会再次明确提出“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”，因此，从主基调上来看，货币政策宽松方向不变。货币政策虽然基本定调仍是宽松，但央行对货币政策工具的力度和时点则可以根据高层提出的要求，结合央行自身对于经济、货币工具效用等的判断做出相机抉择。因此，对进一步宽松的空间需要降低预期，未来降准的性质以对冲为主，但对冲力度和对冲时点均有较高的不确定性。

市场利率方面，2020年上半年主导债券走势最主要因素应该是新冠肺炎疫情的冲击。1月中旬开始，国内疫情发酵，2月初到达情绪高点，风险偏好下降导致利率大幅下行；2月下旬，海外疫情发酵，油价暴跌，海外避险情绪快速升温，美债快速下行，带动中债下行；之后美元流动性紧张，避险资产齐跌，中债跟随调整；3月下旬到4月，央行频出调降操作，资金利率处于低位区间，利率下行。整体来看，今年前四个月，新冠疫情蔓延，国内外宽松不断，债券大牛市开启，1Y国债、5Y国债、10Y国债、10Y国开利率分别最大下行132BP、115BP、67BP、81BP。

进入5月以后，资金面宽松但有所收敛，经济数据等显示经济复苏，叠加5月地方债超大供给带来的担忧，利率回调。6月，资金面并未转松，且一度传言指导资金价格维持高位，政策开始转向，叠加万亿的特别国债发行，利率明显上行。债市从4月的牛陡走向熊平，短端利率大幅上行95BP，期限利差回归3月上旬水平。6月，宽信用叠加打击空转套利，央行政策保持定力，叠加万亿的特别国债发行，利率明显上行。

2．债券投资信用风险

2020年上半年，信用债市场信用风险暴露放缓，但是信用分层现象依然存在。受疫情影响，经济承压，企业经营压力加大，需要继续关注疫情对企业运营的影响。整体看，在央行、监管的呵护下，整体债券市场信用风险依然可控。

（二）权益类资产

1.二季度回顾

A股二季度走势较好主要受益于全球货币政策再宽松以及疫情后经济预期修复。二季度经济数据明显好转，工业增加值持续改善，工业生产延续复苏态势，制造业增速回升明显。不过未来政策刺激空间有限，仍要需求端发力带动企业盈利持续上行。二季度A股在金融、地产的带动下创出疫情以来新高。相较于上涨势头能否延续，市场的关注点更加集中于高估值成长风格是否会让位于低估值价值风格。总体经济在宽信用经济政策的刺激下，以及二季度推动利率下行措施的实施，企业面临的压力得到了较大的缓释，经济面有了明显的改善，这些改善将为三季度经济逐步好转打下坚实基础。

港股市场二季度消费板块补涨效应显著。香港国安法通过，以及短期美国国内突发事件，使得香港政治扰动短期得以缓解，之前被压制的市场估值正在修复。同时，叠加后疫情阶段，消费数据环比复苏，前期跌幅较深的消费板块开始补涨行情。

2.三季度展望

A股三季度市场整体具有底部支撑，下半年企业盈利有望缓慢修复，资本市场改革提速有助于提升市场活跃度，整体市场流动性有一定保障；但行业估值结构差异过大给后续市场运行带来一定的不确定性，三季度市场风格预计将更趋均衡，传统行业龙头具有估值修复机会。

港股整体市场估值较低，在美元资产流动性非常宽松情况下有上行可能，关键要解决中美关系和香港地位问题，目前投资者还有较大疑虑，会压制港股整体估值。我们对大市也主要持跟踪观望态度。

（三）流动性风险情况

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产，且产品投资的非标准化债权类资产的终止日均早于产品到期日。目前本产品投资的固定收益资产尚未出现流动性风险情况。

（四）前十项持仓资产明细

备注：资产规模的计算不含资产应计利息。

（五）非标准化债权类资产持仓明细

六、托管机构报告

本托管人在本报告期间对邮银财富·瑞享养老2号人民币理财产品（以下称本产品）进行托管，严格遵守托管协议及相关文件的规定，诚信地履行了以下托管人的职责：

1.安全托管本产品项下资产，将本产品资产与其他非本产品资产严格分开，维护本产品资产的独立性，与本托管人的其他业务和其他资产的托管业务实行了严格的分账管理。

2.根据双方书面协议及本产品说明书等有关约定，本托管人对本产品资金的投资和使用、费用开支等进行了监督。

3.根据双方书面协议及本产品说明书等有关约定，审核、执行产品管理人的划款指令，及时、准确地完成本产品的各项资金支付。

4.根据双方书面协议及本产品说明书等有关约定，本托管人与产品管理人定期核对本产品单位净值，及时、准确的完成本产品估值核对。

报告期内，本托管人根据法律、法规规定及双方书面协议约定，在托管职责范围内对产品管理人的相关业务进行了监督与核查，未发现产品管理人在本产品资金的投资、使用及费用开支等问题上存在损害委托人及受益人利益的行为。

【风险提示】

邮储银行将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。

中国邮政储蓄银行股份有限公司

2020年7月17日