（2020年暨四季度）

尊敬的投资者：

十分感谢您选择邮储银行理财产品，邮银财富·债券2018年第205期人民币理财产品（产品代码：1801ZQ0205）2020年暨四季度产品投资管理情况如下：

1. 产品基本情况

   产品名称	中国邮政储蓄银行邮银财富·债券2018年第205期人民币理财产品
   产品代码	1801ZQ0205
   理财产品登记编码	C1040318000396
   产品成立日	2018年5月10日
   产品到期日	2028年5月10日
   报告期末产品份额	1290084153.30份
   报告期末杠杆水平	100%
   产品托管人	中国邮政储蓄银行股份有限公司
   投资账户户名	中国邮政储蓄银行股份有限公司理财户债券18年205期
   投资账户账号	91100101000041103909049

2. 产品净值表现

备注： 浮动管理费计提日的净值为扣除当期浮动管理费后的净值。除浮动管理费计提日外，其他净值披露日披露的净值均未扣除当期浮动管理费。

1. 报告期内产品收益分配情况

本报告期内本产品未向客户进行产品收益分配。

1. 报告期末产品投资组合情况

备注：资产规模的计算不含资产应计利息。

1. 报告期内产品投资运作情况

1. 固定收益类资产

1. 债券投资市场风险及债券价格波动情况

经济形势方面。四季度，国内经济运行延续恢复态势，生产和需求继续回升，无论是从消费还是投资来看，内生性的增长都在持续提升。从经济景气度看，PMI指数在枯荣线以上不断巩固。12月，官方制造业PMI为51.9%，制造业产需两端愈加平衡，服务业PMI连续7个月保持扩张。从消费看，居民消费意愿和消费能力持续提高，11月社会消费品零售总额同比增长5.0%，已连续四个月同比正增长。从投资看，整体固定资产投资增速继续修复，11月固定资产累计投资同比上行0.8个百分点至2.6%，制造业、房地产和基建投资皆进一步回升。从出口看，外贸连续三个月实现正增长，11月出口增速更是创近20个月新高。

政策方面。宏观政策取向已由“稳增长”转为“稳增长与防风险并重”。财政政策继续贯彻落实“积极的财政政策要更加积极有为”的要求，加大了对就业和基本民生的保障力度，对经济增长和社会稳定起到了“双支撑”的作用。货币政策坚持灵活适度、精准导向的原则，政策时效性针对性进一步提升，在防范化解重大金融风险、降低企业综合融资成本方面取得关键进展。12月中央经济工作会议提出宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

市场利率方面。四季度，债券市场利率呈现触顶回落的态势，10月小幅上行，11月开始快速抬升，并在月中信用风险事件之后达到全年高点，随后快速回落。整体来看，四季度，10Y国债收益率为3.14%，与上季末基本持平，10Y国开债收益率下行19bp至3.52%。同时，期限利差小幅走扩，短端下行幅度略小于长端幅度，但信用分化明显，利差大幅走扩，AA评级中票收益率较AAA+评级中票收益率已高出110bp,利差较上季度末增加30bp。

资金利率中枢有所回落。四季度，市场流动性先紧后松，资金利率中枢整体下行，但各品种存在分化现象。其中，银行间质押式回购隔夜回购利率（R001）平均水平较三季度下行17bp至1.70%，而7天回购利率（R007）平均水平较三季度上行17bp至2.50%；此外，国股行6M及1Y的收益率分别下行25bp、17bp至2.67%、2.85%。

1. 债券投资信用风险

四季度，信用风险继续提升，永煤、紫光、华晨等违约事件将违约风险推向了高评级国企，也推动了全年违约债券规模创历史新高。随着金稳委的定调，市场情绪逐渐缓和，整体债券市场信用风险依然可控，但信用分层现象存在固化倾向。

1. 权益类资产

1.2020年四季度回顾

A股：A股四季度维持强势震荡走势，板块分化明显，以创业板为主的成长类个股依然受到市场追捧。从四季度经济数据和政策跟踪看，经济好转的趋势不变，货币政策边际收紧的大方向不变。海外市场的经济数据也呈现好转的迹象。结合内外部的情况看整体经济处于复苏的趋势中。

港股：港股上轮高点在18年，近几年受到国内去杠杆影响、本地的风险事件叠加2020年的新冠疫情冲击一直处于横盘的状态，四季度由于国内监管部分对蚂蚁集团提出整改要求，整体新经济板块下降，后续随着市场开始消化国内监管对新经济龙头公司实行反垄断的影响，科技指数整体恢复，加上美股持续创新高，港股四季度末原材料、可选消费等纷纷上涨整体带动港股突破两万七千点。

2.2021年一季度展望

A股：即使疫情在不同的区域还会出现反复，但我们相信疫情终将过去。从近期的经济数据和政策跟踪看，国内经济好转的趋势不变，货币政策边际收紧的大方面不变。但在海外疫情形势复杂，以及国内疫情区域性反复的情况下，我们判断宽松政策退出的速度会相对偏慢。但是市场经过两年的上涨，结构性的高估值已经出现。未来预计还是盈利和估值的赛跑，2021年在估值不低的情况下盈利增速和确定性将是构建和调整组合最重要的衡量因素。

港股：当前对港股谨慎乐观。海外疫苗恢复经济叠加国内整体复苏趋势以及本地局势的平稳、以及A/H相对价格优势，整体上对港股市场没有很大的利空，未来同样港股结构性机会可能会显著强于大盘指数的表现。

1. 流动性风险情况

本产品投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产。目前本产品投资的债券类资产尚未出现流动性风险情况。

1. 前十项持仓资产明细

备注：资产规模的计算不含资产应计利息。

对于投资比例超过相关监管政策规定的资产，产品管理人将在规定时间内调整至符合要求。

1. 托管机构报告

本托管人在本报告期间对邮银财富·债券2018年第205期人民币理财产品（以下称本产品）进行托管，严格遵守托管协议及相关文件的规定，诚信地履行了以下托管人的职责：

1.安全托管本产品项下资产，将本产品资产与其他非本产品资产严格分开，维护本产品资产的独立性，与本托管人的其他业务和其他资产的托管业务实行了严格的分账管理。

2.根据双方书面协议及本产品说明书等有关约定，本托管人对本产品资金的投资和使用、费用开支等进行了监督。

3.根据双方书面协议及本产品说明书等有关约定，审核、执行产品管理人的划款指令，及时、准确地完成本产品的各项资金支付。

4.根据双方书面协议及本产品说明书等有关约定，本托管人与产品管理人定期核对本产品单位净值，及时、准确的完成本产品估值核对。

报告期内，本托管人根据法律、法规规定及双方书面协议约定，在托管职责范围内对产品管理人的相关业务进行了监督与核查，未发现产品管理人在本产品资金的投资、使用及费用开支等问题上存在损害委托人及受益人利益的行为。

【风险提示】

邮储银行将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。

中国邮政储蓄银行股份有限公司

2021年1月22日