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邮银财富·畅享理财管理计划1号投资管理报告(2017年四季度)

发布日期:2018-01-30

中国邮政储蓄银行邮银财富·畅享理财管理计划1号(产品代码:1500061Q01)于2015年6月8日成立,本报告期自2017年10月1日至12月31日。

一、报告期产品投资运作情况

截至2018年1月3日,本计划的产品单位净值为1.1488,当期净值增长率年化5.21%;从具体投资方向来看,债券的占比为99.98%,现金及货币市场工具占比为0.02%,理财产品单位净值和投资组合具体情况如下:

表12017年四季度产品单位净值情况

表22017年四季度末产品投资组合情况

二、四季度宏观经济与债券市场回顾

(一)宏观基本面

CPI同比涨幅较上月有所增加,PPI同比涨幅有所下降。12月CPI同比上涨1.8%,其中食品价格同比下降0.4%,非食品价格同比上涨2.4%。食品项中,受供给相对充足影响,鲜菜、猪肉和食用油价格降幅明显,而羊肉、蛋类和鲜果价格显著上升;非食品项中,除其他用品和服务价格环比下降了0.1%外,衣着价格与持平,其他五类则均有小幅增长。12月PPI同比上涨4.9%,四季度整体呈现上行趋势,显示主要生产资料价格上涨动能逐渐恢复。分行业来看,采掘工业价格、原材料工业价格和加工工业价格同比涨幅居前,而耐用消费品同比则有小幅回落。

12月的工业增加值较上期小幅上升至6.2%,其中:电力、燃气及水的生产和供应业工业增加值增速上升3.7个百分点,成为支撑工业增加值整体增速超预期的主要原因之一;受供给侧改革影响,采矿业工业增加值同比已连续下降18个月;制造业累计同比增速较为平稳,仍在7.2%,较上年同期累计增速上升0.4个百分点。

消费品零售增速继续改善。受双十一各大电商促销影响,11月社会消费品名义同比升至10.2%,较上月增长了0.2个百分点。从分项来看,粮油、食品、饮料、烟酒类等必选消费增速回落,主要受CPI下行影响;而服装鞋帽、针、纺织品类、化妆品类、家用电器和音响类以及通讯器材类等电商优势品类受双十一影响增幅较大;金银珠宝品类则由10月份的2.5%增长至11月的4.4%,止住连续两个月的下滑态势。

社融增量及信贷数据均不及市场预期。12月份新增社会融资总量1.14万亿元,从结构上看,信托贷款再度出现明显回升,而委托贷款则大幅下降。12月新增人民币贷款5738亿元,其中新增居民贷款短期贷款同比大幅下降,仅181亿元,双十二、圣诞和元旦的消费需求远不及双十一。

(二)债券市场回顾

中债综合净价指数由三季度末的99.42点下降至四季度末的97.97点,降幅1.46%;中债综合全价指数由三季度末的114.69点下降至三季度末的113.37点,降幅1.15%。分期限和品种来看,1年期国债利率上行32bp至3.79%,10年期国债利率上行27bp至3.88%,30年期国债利率上行14bp至4.37%;1年期国开债利率上行72bp至4.68%,10年期国开债利率上行64bp至4.82%,20年期国开债利率上行65bp至5.16%;1年期和5年期高等级信用债利率均上行60bp至5.11%和5.28%。

三、管理人后市展望与投资策略

(一)后市展望

从国际经济发展形势来看,继去年12月美联储上调基准利率以来,其最新经济及利率预期显示,2018年美联储预计仍将加息三次,在宽财政紧货币的政策之下,美国经济预计将稳健增长。同时,欧洲各国经济也在逐步复苏,此局势有利于刺激我国出口,而整个经济形势则未必有利于我国债市的发展。

从国内经济发展形势来看,CPI中食品价格虽同比有所下降,但已是逐步回升,2018年一季度有望通过食品价格的进一步回升推动CPI的增长。因四季度PPI整体呈上升态势,且基数较高,预计2018年一季度其涨幅会有小幅下降。

信用债券方面,虽一季度初市场资金面有所缓和,但监管部门在未来较长时间内会将防范金融风险作为重点,资管新规、银信合作规范、委贷新规、险资新规等的陆续出台,加大了监管政策的不确定性,各机构仍持谨慎态度。预计2018年在基本面拐点出现之前,债市将维持区间震荡,市场暂未出现趋势性机会,但在利率经历快速调整之后,可能存在阶段性的超跌反弹,对于配置类投资者是较好的投资机会。

(二)投资策略

结合对经济基本面、货币政策和当前利率水平的分析,后续债券投资策略将继续关注资金面周期性的变化对短端价格的影响,控制资产配置节奏,同时密切关注负债端的波动和成本变化。

总体来看,债券配置方面继续关注弱周期行业和优质产业债券资产,低配产能过剩行业。受供给侧改革影响,今年以来,产能过剩行业中优质企业的经营和盈利情况均出现不同程度的好转。流动性管理方面,优先选择公开发行的债券品种,增持流动性较好的优质资产,适度配置非公开发行债券品种,同时根据负债端的申购赎回情况合理安排资产端的杠杆比例及现金流。

管理人将依据产品说明书规定的投资对象和投资策略,秉承稳健经营的传统,恪守诚实信用、勤勉尽职的原则,提供专业的投资管理服务,合理配置资产,在风险可控的前提下,力争为投资者取得更高收益,实现资产组合安全性、流动性和收益性的平衡。

感谢您对本产品的关注与信任,以及对邮储银行的大力支持!