中国财政科学研究院研究员李全

2016年上半年已经过去，在错综复杂的国内外经济形势下，我国经济结构调整、经济增长方式转变的步调没有变化，积极推进供给侧结构性改革取得了来之不易的成绩。金融市场运行总体稳定，投融资方向正在悄然发生着根本性的变化，市场关注的重点正在由速度转向结构；但我们也注意到，资产泡沫引发的衍生品坏账风险正在加大，一些资金通过各种渠道流向了房地产、资本市场甚至大宗商品的市场，使金融体系承压。因此，顶层设计者也在不断加强监管、规范市场，一再加大创新和简政放权的力度。

在这个背景下，7月份的“经济日报—中国邮政储蓄银行小微企业运行指数”（以下简称小微指数）出现了自今年5月份以来又一次较大幅度的下跌。我们预计，随着宏观经济运行的进程，小微经济将会保持底部运行与结构调整共存的“新常态”，而且这个“新常态”有可能持续较长的一段时间。

七月，全球货币市场和资本市场震动，我国宏观经济继续筑底，呈现出降幅减小且局部企稳的现象，实属不易。从已公布的27个省（自治区或直辖市）成绩单来看，有21个地区上半年GDP增速跑赢了全国6.7%的增速，重庆、西藏、贵州以超过10%的增速领跑全国，广东、江苏、山东等三个省份GDP总量超过了3万亿元，另有浙江、湖北、河北等10个地区GDP总量超过万亿元。其中重庆以10.6%的增速连续第十个季度领跑全国，其投资的拉动作用较为明显。尤为值得一提的是，重庆工业结构持续优化，高技术产业增加值增幅达25.1%，高于全国14个百分点，支撑工业转型升级的高端细分行业如智能装备、电子元器件、医疗仪器设备等行业产值增幅均超40%。

7月份小微指数为45.6，较上月下降0.2个点，降幅较上月扩大0.1个点，总体上看，小微经济继续下行。

从行业上来看，小微企业总体运行情况承压，除住宿餐饮业和服务业外，其他五个行业的小微企业指数均出现下滑。如果说农林牧渔业的下降是因为大批农副产品上市有可能导致其毛利率下降，进而造成行业出现下行；建筑业恰处于传统旺季，目前正是各类建筑项目开工运行、加紧推进工期的季节，指数的下降不同寻常；此外，交通运输业的下降与大学生的暑假出行高峰及农民工农忙中“夏锄”返乡很不相称。究其原因，传统产业的去产能、去杠杆有可能是这些传统旺季行业出现下降的重要原因。从趋势上来看，作为宏观经济基础的小微制造业还在下降，而且其利润率下降了0.4个点，这预示着小微经济在短期内复苏的迹象不明显。

从区域上来看，7月份所有区域指数均呈现出下降的态势，但各地降幅都不算很大，西北地区下降了0.4个点，华东、中南地区下降了0.3个点，其余地方则均下降在0.2个点以内，这与供给侧结构性改革在全国推进过程中的特点相对应。当然，区域指数虽然降幅不大，但也需要引起高度重视，因为这种持续性的大面积下降有可能引起新的经济下行趋势。

从总的趋势和各分项指标来看，我国小微经济依然处于下降过程中，大部分行业下降和全部区域下降在小微指数公布以来尚属少见。目前宏观经济依然面临下行压力，生产面和需求面继续延续弱平稳态势，出现的新问题是社会资本新增投资不足，以及资产泡沫在部分市场的涌动。在这种情况下，国家必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重相机、灵活调控，把握好重点、节奏、力度，为供给侧结构性改革营造良好宏观环境。要落实各项减税降费措施，发挥财政资金效应，引导社会资金更多投向实体经济特别是小微经济的投入，以避免小微经济出现较大幅度下滑。