尊敬的投资者：

十分感谢您选择中邮理财有限责任公司理财产品，中邮理财邮银财富·鸿锦全球配置一年定开3号人民币理财产品（产品代码：2101JH0003）2021年暨四季度产品投资管理情况如下：

一、产品基本情况

二、产品净值表现

备注：浮动管理费计提日的净值为扣除当期浮动管理费后的净值。除浮动管理费计提日外，其他净值披露日披露的净值均未扣除当期浮动管理费。

三、报告期内产品收益分配情况

四、报告期末产品投资组合情况

备注：所有金额均应包含资产应计利息，不包含清算款项。

五、报告期内产品投资运作情况

一、境内固定收益类资产

    1．债券投资市场风险及债券价格波动情况 

    经济形势方面。2021年国内经济增长呈现“前高后低”的走势。一季度延续了上年稳定复苏态势，在上年同期低基数等因素综合影响下，工业生产、投资和消费等方面数据均出现大幅反弹，使得一季度国内生产总值同比增长了18.30%，两年平均约5.75%。二季度国内经济虽然仍保持稳定增长态势，但复苏步伐逐渐放缓。体现在：其一、工业和服务业生产维持较高景气度，但在地产调控下，基建投资增速边际放缓；其二、消费稳步复苏，但距离疫情前仍有较大空间；其三、PMI虽然持续维持在枯荣线之上，但逐月下降。最终二季度国内生产总值同比增长7.90%，两年平均约5.55%。三季度，经济减速势头愈加明显，主要经济指标全面下滑，9月制造业PMI年内降首次降至枯荣线以下。而在经济走弱的同时，三季度国内工业品价格仍继续上扬，PPI 同比涨幅连超预期，经济运行出现较为明显的“类滞胀”特征。三季度，国内生产总值同比增长4.90%，两年平均4.90%。四季度以来宏观经济整体呈现企稳态势，后续经济的恢复节奏有赖于稳增长政策的落地情况。一方面，制造业投资增速超预期上行，房地产市场也呈现企稳信号；另一方面，消费和服务业的抗压能力增强，在疫情冲击下，服务业生产指数两年平均同比增速边际回升，社零增速仅略有下降。此外，政策发力适当靠前以及专项债同比的错位，意味着2022年上半年基建投资增速回升的确定性较强。

    政策方面。2021年宏观调控的整体格局是“宽货币、稳财政、严地产”。在全年经济形势变换、大宗商品价格扰动、发达国家货币政策调整三大压力下，我国央行的货币政策保持战略定力，2021年货币环境整体维持中性偏宽松状态，体现在资金价格的平稳和流动性的充裕上。在行业监管领域，持续推进供给侧结构性改革，集中体现为收紧房地产和城投部门的融资，落实“三道红线”和“两集中”，并严控地方隐性债务。与之伴随的是更为稳健的财政支出，特别是对专项债项目审批标准的愈加严格。以上政策也使得2021年“紧信用”压力持续存在。在12月中央经济工作会议部署下，“稳增长”的目标重新摆放到最重要的位置，为实现这一目标，预计宏观调控政策将会更加积极，结构性特征也将更加突出。 

    回顾2021年市场利率走势，以小幅波动、整体下行为主。一季度，通胀预期交易和国内外经济及货币周期错位主导市场，利率债整体上呈现冲高回落的走势，信用市场也在永煤事件平息之后收窄了利差水平。二季度，市场利率继续缓慢下行。主要得益于上半年利率债供给节奏偏慢，同时信用收缩导致可配资产较少，使得资金面较为宽松，而机构配置需求持续旺盛。三季度，全面降准超于市场预期，债市利率加速下行，随后10年国债保持在2.8%-2.9%区间窄幅震荡。进入四季度，市场预期的进一步宽松措施迟迟没有兑现，市场预期开始修正，10年国债收益率一度突破3.0%。随着发改委针对大宗商品的政策出台，同时央行公开市场操作持续传递对资金面友好的信号，市场悲观情绪缓解，收益率冲高回落。纵观全年，10年国债和国开收益率分别下行了36BP和45BP至2.78%和3.08%。

    资金利率保持中性。2021年全年市场流动性维持中性偏松的状态，资金面整体保持平稳。其中，银行间质押式回购隔夜回购利率（R001）单季平均水平分别2.05%、2.03%、2.06%和1.99%；7天回购利率（R007）单季平均水平分别2.41%、2.25%、2.28%和2.38%。此外，国股行6M及1Y的同业存单收益率年末较年初分别下降了23 BP和25 BP至2.44%和2.60%。

    2.债券投资信用风险

    信用风险方面。2021年债券违约规模有所下降，主要分布在房地产、建筑装饰和交通运输等行业。2021 年债券违约规模和余额违约率均有所下降，新增首次违约主体仍以民营企业为主，但国有企业占比有所提升。从行业分布来看，违约主体主要分布在房地产、交通运输和建筑装饰行业。反观此前的钢铁、煤炭、有色等“过剩产能”在2021年似乎迎来转机，目前整体利差较好，性比较高。除此之外，城投融资环境收紧已成既定事实，未来需要格外关注刚兑信仰的动摇。    

二、境外中资美元债

    1、市场回顾

    2021年四季度，10年期美国国债收益率上涨2bp至1.51%，2年期美国国债收益率上涨46bp至0.73%。彭博巴克莱中资投资级和高收益美元债指数分别下跌0.31%和下跌15.42%，收益率分别上升21bp至2.55%和上升130bp至16.76%，信用利差分别展宽5bp至154bp和展宽541bp至2130bp。

    基准利率方面，美联储在11月议息会议上如期宣布将于11月开始缩减购债规模。11月30日鲍威尔在国会听证会上表示，将在未来的议息会议上讨论加快缩减购债速度，并不再将通胀形势描述为“暂时性”。12月的议息会议上，缩减购债步伐被加快一倍。市场反应上，四季度短端尤其是5年以内期限的美债利率因为市场预计美联储将迫于通胀压力加快加息而大幅上行。10年期美债收益率在10月中上旬延续9月末的趋势，继续大幅上行，主要的推动力在于通胀基础演变的更为广泛且水平居高不下，这也是推动联储转鹰的核心因素。11月澳洲和英国央行意外转鸽，加上Omicron变种病毒在全球扩散引发避险情绪，两个因素一度带动利率下行，之后在平静的12月的大部分时间里10年期美债收益率维持在1.4至1.5%区间波动。本季度，美债收益率曲线扭曲走平。

    中资美元债信用利差方面，四季度没有重大的投资级主体的信用事件发生，投资级债券价格基本随基准利率而区间波动，利差仅小幅展宽，加上基准利率上行，总回报小幅下跌。城投板块稳定上涨且波动较小。在普通投资级债券表现受美债利率上行压制、高收益债券受信用周期和个体风险大幅拖累的情况下，城投债与上述风险隔离，表现稳定，季度内指数上涨0.36%。国企永续、银行AT1债券的估值也在本季度获得明显修复。此类债券发行主体的信用资质十分优质，收益相对普通高级债有溢价，一直是投资者收益增厚的理想标的。预计上述几类资产在中国经济“稳增长”的2022年都会有上佳的表现

    10月初花样年意外违约，加上销售下滑、房企风险事件频出，地产板块大幅震荡。10月下旬，监管表态房企“合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”，“政策底”出现，国企地产债和碧桂园、金地等头部民营地产债券价格企稳。

    2、市场展望

    在经历了一系列个体事件冲击导致的大幅震荡之后，中资美元债市场2022年主要挑战来自于各期限美债利率上升以及信用事件风险，但转向支持性的政策以及一些债券颇具吸引力的估值具有建设性。展望2022年，美联储可能进入加息周期，预计短端美债收益率将随着加息显著上行，中长端可能走高后维持区间震荡。因此，在收益率上行后可根据经济数据和美联储指引逐步关注投资级美元债的机会。目前市场中美元流动性仍处于充裕阶段，套息策略仍有空间但上行空间较小。预计信用分化交易仍在，将优选资质较佳发行主体在境外发行的中资美元债及AT1。

    3、信用风险

    近期市场风险点为美债利率上升速度快于预期及通胀超预期。久期策略将采取中短久期为主，降低极端情况下市场冲击对专户净值影响。信用方面，今年融资和销售的压力逼迫房企转型。在销售逐步筑底的过程中，房地产行业内部分化将进一步加剧，国企和民企龙头现金流有望改善，而高杠杆民营房企仍然面临出清风险；城投在不发生系统性风险的底线之下有相对稳定性和一定的参与空间，但不宜追逐高收益的个券，以规避尾部风险；金融债总体风险较小，预计配置压力会继续支持二级资本债和AT1品种维持相对较窄的利差。

三、权益市场

     四季度国内经济下行压力仍然较大，但能耗双控政策进一步优化，缺电缺芯情况有所缓解，央行降准缓解流动性压力等利好对股市形成支撑。指数层面，2021年四季度各指数整体收红，呈现先跌后涨走势，其中：上证指数上涨2.93%、深证成指上涨5.53%、创业板指上涨4.65%、沪深300上涨2.20%，中证500上涨4.98%。行业层面，多数行业实现上涨，但各行业表现分化较大，其中：传媒、国防军工、轻工制造、汽车、电子涨幅居前，分别上涨28.36%、20.27%、16.54%、16.30%、14.84%；石油石化、煤炭、钢铁、消费者服务、银行跌幅居前，分别下跌-9.22%，-6.40%、-3.09%、-2.45%、-1.58%。

   2022年初市场出现快速调整，未如普遍预期的出现开门红，其中去年涨幅居前的军工、新能源、半导体以及机构偏好的食品饮料板块领跌，而估值较低的石油石化、银行地产、建筑等板块逆市上涨。展望2022年一季度，市场整体走势核心关注货币政策变化，行业走势核心关注估值与业绩增速的匹配度，另外在经济下行压力下，2022年行业增速差异相比2021年将趋于收敛，行业层面均衡配置或是更优选择，超额收益将主要来自各行业内个股挖掘情况。

   主要风险点一是要持续关注财政与货币政策刺激力度，做好经济增速不及预期情况出现时的防范措施；二是关注疫情变化情况，若疫情防控难度加大将延缓经济复苏进程；三是关注美联储加息进度，若加息速度与力度超预期，要做好风险应对。

六、流动性风险情况

本产品投资的各类资产目前尚未出现流动性风险情况。

七、前十项持仓资产明细

备注：1.对于投资比例超过相关监督政策规定的资产，产品管理人将在规定时间内调整至符合要求。

2.所有金额均应包含资产应计利息。

3.资产不包括现金和活期存款。

八、风险资产主要情况

无。

九、关联交易情况

公司制订了《中邮理财关联交易管理办法》，按照依法合规、诚实信用、公平公允的原则规范开展关联交易，充分保护投资者合法权益。

中国邮政储蓄银行为我公司关联方，同时为本产品托管人和代理销售机构，委托中国邮政储蓄银行代理销售和托管理财产品事项属于关联交易，我司按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行，并按照产品说明书约定支付相关费用，具体详见产品说明书。 报告期内，本产品托管费为35918.23元，销售手续费为359182.11元。

投资端的关联交易主要包括投资本公司或托管机构的主要股东、实际控制人等关联方发行的证券或资产、接受关联方的服务等，产品管理人将按照商业原则，以不优于对非关联方同类交易的条件进行。

十、非标准化债权类资产持仓明细

十一、理财投资合作机构

十二、投资账户信息

十四、其他重要信息

【风险提示】

    我司保留对以上所有文字说明的最终解释权。

    理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎。

    本产品无预期收益率，产品净值随所投资资产的估值变动，产品申购、赎回、清算以产品净值为计算基础，客户所能获得的最终收益以实际支付的为准。

    我公司将恪守勤勉尽责的原则，合理配置资产组合，为客户提供专业化的理财服务。客户应密切关注邮储银行官网与本产品有关的信息披露，以免造成不必要的损失。

中邮理财有限责任公司

2022年01月24日