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邮银财富•畅享理财管理计划1号投资管理报告(2018年一季度)

发布日期:2018-05-04

中国邮政储蓄银行邮银财富·畅享理财管理计划1号(产品代码:1500061Q01)于2015年6月8日成立,本报告期自2018年1月1日至3月31日。

一、报告期产品投资运作情况

截至2018年4月3日,本计划的产品单位净值为1.1633,当期净值增长率年化5.22%;从具体投资方向来看,债券的占比为99.63%,现金及货币市场工具占比为0.37%,理财产品单位净值和投资组合具体情况如下:

表1  产品单位净值情况

估值日期

产品单位净值(元)

当期产品单位净值年化增长率

2018-4-3

1.1633

5.22%

2018-3-2

1.1580

5.20%

2018-2-2

1.1534

4.87%

2018-1-3

1.1488

5.21%

2017-12-4

1.1439

5.21%

2017-11-2

1.1387

5.31%

2017-10-10

1.1349

5.21%

2017-9-4

1.1291

5.32%

2017-8-2

1.1237

5.30%

2017-7-4

1.1190

5.13%

2017-6-2

1.1140

5.28%

2017-5-3

1.1092

5.28%

2017-4-6

1.1049

4.94%

2017-3-2

1.0997

5.08%

2017-2-7

1.0962

5.23%

2017-1-4

1.0909

5.11%

2016-12-2

1.0859

5.30%

2016-11-2

1.0812

5.24%

2016-10-9

1.0775

5.17%

表2  2018年一季度末产品投资组合情况

资产

占比

AA+及以上

86.85%

AA

12.78%

AA-及以下

0.00%

银行存款

0.37%

合计

100.00%

二、一季度宏观经济与债券市场回顾

(一)宏观基本面

3月CPI同比上涨2.1%,其中食品和非食品价格同比均上升2.1%。食品烟酒价格同比上涨2.0%,其中,蛋类价格上涨17.6%,影响CPI上涨约0.09%;鲜菜价格上涨8.8%,影响CPI上涨约0.22%;鲜果价格上涨7.4%,影响CPI上涨约0.13%;水产品价格上涨5.6%,影响CPI上涨约0.10%;畜肉类价格下降6.1%,影响CPI下降约0.29%。

3月PPI同比上涨3.1%,连续5个月呈下降态势。工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比上涨4.1%,影响工业生产者出厂价格上涨约3.09%。其中,采掘工业价格上涨5.0%,原材料工业价格上涨5.1%,加工工业价格上涨3.7%。生活资料价格同比上涨0.2%,影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.04%。其中,食品价格持平,衣着价格上涨0.3%,一般日用品价格上涨0.9%,耐用消费品价格下降0.3%。

3月规模以上工业增加值同比增长6.0%,比1-2月份回落1.2个百分点。受此影响,一季度,规模以上工业增加值累计同比增速放缓至6.8%。从具体行业来看,3月份,采矿业增加值同比下降1.1%;制造业增长6.6%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。相比1-2月份,三大门类的同比增速分别回落了0.5、0.4、7.5个百分点。

1-3月份,社会消费品零售总额90275亿元,同比增长9.8%。其中,限额以上单位消费品零售额34941亿元,增长8.5%。按消费类型分,3月份,餐饮收入3099亿元,同比增长10.6%;商品零售26095亿元,增长10.0%。1-3月份,餐饮收入9711亿元,同比增长10.3%;商品零售80564亿元,增长9.8%。

3月份社会融资规模增量为1.33万亿元,同比减少7863亿元;一季度社会融资规模增量累计5.58万亿元,同比减少1.33万亿元。从结构上看,人民币贷款和企业债券同比增长较为明显,信托贷款、委托贷款和银行承兑汇票等则同比呈下降趋势。

(二)债券市场回顾

中债综合净价指数由去年四季度末的97.97点上升至今年一季度末的98.85点,增幅9.00%;中债综合全价指数由去年四季度末的113.37点上升至今年一季度末的114.66点,增幅1.14%。分期限和品种来看,1年期国债利率下行47bp至3.32%,10年期国债利率下行14bp至3.74%,30年期国债利率下行20bp至4.17%;1年期国开债利率下行67bp至4.01%,10年期国开债利率下行17bp至4.65%,20年期国开债利率下行12bp至5.04%;1年期高等级信用债利率下行42BP至4.70%,5年期高等级信用债利率下行30bp至4.98%。

三、管理人后市展望与投资策略

(一)后市展望

经过一季度后半段的市场回暖,尤其是“贸易战”的消息刺激市场利率快速下行,展望后市,综合考虑国内金融去杠杆、经济调结构仍将持续,中美贸易冲突风险加剧和全球货币政策协调的影响,预计二季度利率走势将维持区间震荡,同时伴随经济下行风险有所增加,利率震荡区间的上行风险已经显著降低。短期内,债市监管政策可能再次进入落地密集期,两会维稳预期之后流动性超宽松的局面也可能暂告一段落,因此需密切关注债券市场短期可能回调带来的投资机会。

(二)投资策略

结合对经济基本面、货币政策和当前利率水平的分析,后续债券投资策略将继续关注资金面周期性的变化对短端价格的影响,控制资产配置节奏,同时密切关注负债端的波动和成本变化。

总体来看,债券配置方面继续关注弱周期行业和优质产业债券资产,低配产能过剩行业。受供给侧改革影响,今年以来,产能过剩行业中优质企业的经营和盈利情况均出现不同程度的好转。流动性管理方面,优先选择公开发行的债券品种,增持流动性较好的优质资产,适度配置非公开发行债券品种,同时根据负债端的申购赎回情况合理安排资产端的杠杆比例及现金流。

管理人将依据产品说明书规定的投资对象和投资策略,秉承稳健经营的传统,恪守诚实信用、勤勉尽职的原则,提供专业的投资管理服务,合理配置资产,在风险可控的前提下,力争为投资者取得更高收益,实现资产组合安全性、流动性和收益性的平衡。

感谢您对本产品的关注与信任,以及对邮储银行的大力支持!