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專家點評(李全):小微經濟需要深化結構調整

發佈日期:2017-09-05

南開大學金融學院教授李全

當前,粗放型經濟的增長方式不可持續,供給側改革逐漸步入深水區,經濟長週期中的轉型發展已成為目前改革的重要目標,此間小微經濟如何破題,如何融入經濟增長方式轉變的長期趨勢中,是解決產業升級、優化資源配置,乃至調整收入分配的重要議題。

20178月“經濟日報-中國郵政儲蓄銀行小微企業運行指數”(下稱小微指數)為46.4,較上月回升0.1個點,這是該指數在上月下降0.2個百分點後重拾升勢。20167月,小微指數到達45.6的歷史低點,之後走出築底並緩慢上升的態勢,這體現出小微經濟體在經歷快速下行、緩慢下行後,逐步步入“探底回升”的長期趨勢中。當然,這種趨勢的良性延續仍需要宏觀經濟長期、積極的支撐。

當前,全球經濟進入一個新的窄幅波動期。美國8月製造業PMI初值為52.5,創兩個月新低,7月終值為53.3,製造業的表現相比服務業欠佳,總量則處於近一年以來的低位。但其經濟整體擴張水準則升至27個月高位,這主要得益於其服務業的擴張。同時,歐元區製造業PMI初值從7月份的56.3上升到8月份的57.4,創20114月以來新高。但歐元區服務業PMI初值從55.4下降到54.9,達到近7個月來最低值。美歐這種產業間的資料波動會對第三季度的整體增長預期產生影響,而美聯儲主席耶倫有可能會再次就美國縮表問題表態,為下一階段發展中國家乃至全球經濟的走勢帶來了不確定性。

國內經濟在第二季度溫和回暖的基礎上短暫回檔,7月規模以上工業增加值同比實際增長6.4%,較上月大幅下降1.2個百分點,低於今年均值水準(6.8%),但高於去年同期0.4個百分點,且7月規模以上工業增加值環比6月增長0.41%。這一方面顯現了築底期的增長特點不是一帆風順,另一方面也初步顯示了長週期中工業增長的趨勢。在投資方面,前七個月全國固定資產投資累計增速為8.3%,較上半年回落0.3個百分點,在基建投資基本持平、PPP等管道投資增加的基礎上,房地產投資有所回落,投資結構較為合理。但前七個月製造業投資累計增速下滑0.7個百分點,達4.8%,民間投資增速下降0.3個百分點,達6.9%,而且7月社會消費品零售總額同比名義增長10.4%,回落0.6個百分點。這些投資與消費的異動在改革中雖然難免,但需要引起重視。

8月份,小微指數總指數為46.4,總指數自去年夏季以來穩定、緩慢攀升,顯示了小微經濟隨宏觀經濟築底的基本特徵,築底過程中仍然承壓,但如果能夠抓住機會深化結構調整,就有助於小微企業在經濟回暖後以更加良性的狀態升級並增長。

從小微分項指數來看,除市場指數與上月持平,為43.8,其餘指數均上升,呈現“七升一平”態勢,但融資指數和擴張指數均只微升0.1個點,且擴張指數為45.5,距榮枯值有距離,因此要對下階段小微經濟的持續回升持謹慎樂觀態度。

從區域指數來看,除東北、中南兩個區域下降以外,其餘區域均呈上升態勢,尤其是小微經濟發展較弱的西北地方上升了0.3個點,這一方面顯現了中央進行區域經濟結構調整的成效初顯,另一方面也得益於西北地方近年來受益於國家政策傾斜的效果正在逐步顯現,但其43.2的區域指標仍然偏低,這也說明對於欠發達地區的支援不是一蹴而就的,只有持續投入、多措並舉,方可促進區域間經濟的均等、優化發展。

從行業指數來看,8月份七大行業的小微指數呈現出“五升兩降”的態勢,除建築業和服務業外,其他行業小微企業指數均出現不同程度的上升,批發零售業更是大升了0.3個點,達49.2,成為各行業中最接近榮枯值的行業。

當然,增長中也有不定因素。比如,8月份製造業小微指數上升了0.2個點,為44.5,但其採購指數上升了0.4個點,為40.2,同時製造業小微企業積壓訂單上升0.6個點。這種採購與積壓訂單的同時增長按正常邏輯不應同時長期存在,即便是短期內出現,也需要研究小微企業究竟是擔心原材料價格上漲而積極採購並囤貨,還是小微企業增加了採購卻銷售不暢,無論是哪一種情況,都有可能是因為大宗商品價格快速上漲引起採購成本增加。下一階段“去產能”的政策應更強調用市場化的力量來解決問題,以實現過剩產能有效化解與採購成本回歸正常的良性增長,這也符合中央“站在經濟長週期和結構優化升級的角度”深化改革的要求。